欢乐家(300997.SZ)渠道转型深度分析

根据收集到的信息，我来为您系统分析欢乐家的渠道转型情况。

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根据欢乐家2025年度业绩预告，公司预计实现归母净利润3,500万至5,000万元，同比大幅下降66.07%至76.25%，与2024年同期1.47亿元的净利润形成强烈反差[1][2]。第三季度业绩更为严峻，营收同比下降25.47%至2.94亿元，归母净利润同比骤降713.87%至802.57万元[3]。

受消费环境承压、行业竞争激烈等因素影响，欢乐家传统经销渠道的销售收入出现一定程度下滑。根据相关报道，公司经销商数量较前期有所减少，虽然具体"511家"的数据来源尚需进一步确认，但渠道收缩已是客观事实[1][3]。

欢乐家敏锐捕捉消费场景变化趋势，2025年显著加大零食量贩渠道投入。数据显示，2025年1-9月公司来自新零售（零食量贩）渠道的收入已超过去年全年，成为拉动业务结构优化的重要力量[4]。该渠道具有"高周转、强动销"的特性，对企业成本控制能力提出更高要求。

公司同步开拓了椰子类原料初加工（椰浆）销售等新业务，取得一定业务进展和初步成效[2]。这不仅是对下游渠道的延伸，也是向上游产业链布局的重要一环。

尽管零食专营连锁等新渠道增长迅速，但该类渠道及业务整体毛利率相对较低，且当前尚未实现规模效应[2]。传统经销渠道通常具有较高的渠道加价空间，而零食量贩渠道以"低价走量"为特征，压缩了品牌方的利润空间。

这是制约欢乐家盈利能力的关键因素。公告显示，“部分主要产品原材料采购成本涨幅较大”，对利润空间形成挤压[1][2]。自2024年起，全球椰子原料供需失衡日益明显：

• 气候因素
  ：东南亚主产区受厄尔尼诺现象影响，产量下降
• 种植周期
  ：椰子种植周期长达7-8年，短期供给难以提升
• 需求爆发
  ：中国市场的椰子水、椰奶咖等新兴品类争夺有限原料
• 供应链瓶颈
  ：椰子加工依赖人工剥壳，自动化程度低，人力成本持续攀升[3]

2025年6月，欢乐家对部分椰子汁饮料产品进行价格调整，提价幅度1%-8%，涉及2024年度销售收入7.95亿元的产品[3]。但从三季报数据来看，涨价策略收效甚微，成本涨幅远超终端提价空间。

为应对原材料供给压力，欢乐家加速海外布局：

• 2025年10月，通过印尼子公司约3,870万元收购PRIMA COCO公司的土地、厂房及设备[3]
• 2026年1月，宣布对印尼椰子加工项目增资不超过3,400万美元[3]
• 依托当地原料与人工成本优势，为全渠道产品提供供给支撑

公司通过海外业务网络搭建，完善全球渠道矩阵。越南项目承担供应链备份与原料储备功能，保障渠道供货稳定性[4]。

公司表示将继续推进提质增效举措，加大市场拓展力度，探索更多产品、业务和渠道类型的可能，努力扩宽收入和利润来源[2]。

从2025年业绩预告来看，零食渠道的增长

传统经销渠道的流失：

• 新渠道毛利率较低，对净利润贡献有限
• 新渠道尚未形成规模效应，单位成本较高
• 原材料成本上涨压力超出渠道调整的正面效应

若新渠道能够快速实现规模效应，则有望改善盈利结构：

• 零食量贩渠道"高周转"特性可降低库存成本
• 海外加工布局的协同效应正逐步凸显[4]
• 椰浆原料业务可平抑原材料价格波动风险

公司通过"海外加工+全球渠道"的布局，正在重塑增长逻辑。当新渠道高周转特性与海外成本优势形成共振时，渠道转型的价值才能充分释放。

风险因素	影响程度	备注
原材料价格波动	★★★★★	椰子原料供需失衡短期难以逆转
渠道转型阵痛	★★★★☆	新渠道毛利率偏低，规模效应待显现
市场竞争加剧	★★★☆☆	行业竞争激烈，消费环境承压
估值风险	★★★★☆	当前市盈率134.94倍，业绩下滑放大估值压力

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欢乐家当前面临的是

的双重压力。零食渠道的增长势头良好，但短期内传统经销渠道流失带来的收入和利润缺口。原材料成本的大幅上涨进一步加剧了盈利压力。

公司通过上游产业链出海和渠道多元化布局，正在构建长期竞争优势。但从投资角度而言，需密切关注新渠道的

以及的出现。在此之前，渠道转型的成效仍需时间验证。

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[1] 新浪财经 - “年报预告’变脸’,欢乐家渠道转型承压椰子汁” (https://finance.sina.com.cn/stock/stockzmt/2026-01-26/doc-inhiqxex9388628.shtml)

[2] 北京商报网 - “年报预告’变脸’,欢乐家渠道转型承压” (https://www.bbtnews.com.cn/2026/0125/582945.shtml)

[3] 腾讯网 - “欢乐家预计2025年净利3500万元至5000万元” (https://new.qq.com/rain/a/20260123A07ZPN00)

[4] 中金在线 - “欢乐家:海外加工布局推进,成本优势与规模效应显现” (http://news.cnfol.com/shangyeyaowen/20260126/31971802.shtml)

[5] 腾讯网 - “从渠道重构到产业链出海,欢乐家在重塑增长逻辑” (https://new.qq.com/rain/a/20260123A07WUD00)