欢乐家（300997.SZ）原材料成本上涨应对策略深度分析

根据我收集到的资料，现在为您提供关于欢乐家（300997.SZ）原材料成本上涨应对策略的系统分析。

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欢乐家作为国内椰子汁饮料龙头企业，正面临前所未有的原材料成本压力。根据行业分析，自2024年起，全球椰子原料供需失衡现象日益加剧，主要原因包括[1]：

• 气候与种植周期影响
  ：东南亚主产区受厄尔尼诺现象影响，产量显著下降。椰子种植周期长达7-8年，短期供给难以提升[1]。
• 需求结构变化
  ：中国市场椰子水、椰奶咖等新兴品类爆发，争夺有限原料资源。
• 供应链壁垒
  ：椰子加工依赖人工剥壳，自动化程度低，人力成本持续攀升。

椰子油价格在2025年创下历史新高。根据海关数据，2025年8月中国椰子油进口均价达到2721.02美元/吨，同比增长97.13%[2]。尽管四季度价格有所回落，但全年涨幅依然显著。同期，棕榈油等辅助原料价格也出现大幅波动，进一步加剧了食品饮料行业的成本压力。

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根据最新财务数据，欢乐家2025年业绩出现显著下滑[3][4]：

指标	数值	同比变化
预计归母净利润	3500-5000万元	下降66.07%-76.25%
扣非净利润	3000-4500万元	下降68.92%-79.28%
Q3营收	2.94亿元	下降25.47%
Q3归母净利润	802.57万元	下降713.87%

公司当前市值约100亿元人民币，市盈率高达134.94倍，市净率9.85倍，反映出市场对公司未来发展的预期与当前业绩压力之间的博弈[5]。

原材料涨价的影响已直接传导至公司利润端。尽管公司采取了产品提价措施，但成本涨幅远超终端提价空间，导致毛利率承压明显。2025年第三季度业绩骤降713.87%，表明单纯依靠提价难以完全覆盖成本上涨压力[1]。

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：2025年6月23日，欢乐家发布价格调整公告，对部分椰子汁饮料产品的部分规格出厂价格进行调整，提价幅度为1%-8%[1][6]。此次涉及价格调整的产品在2024年度的销售收入达7.95亿元，占公司营收重要比重。

：为统筹全国不同地区的产品出厂价格，公司同时对少部分地区的椰子汁饮料产品进行下调，幅度约为1%-5%。这种"有升有降"的定价策略旨在：

• 保持全国市场价格体系的相对统一
• 维持重点区域的市场竞争力
• 根据不同区域的成本结构进行动态调整

：从三季报数据来看，提价策略收效有限，成本涨幅远超终端提价空间[1]。这反映出：

• 消费者对价格敏感性较高
• 市场竞争激烈，提价空间受限
• 成本传导存在时滞

：欢乐家采取了"走出去"的产业链上游布局战略，通过在印尼建立自有加工基地，从源头控制原材料供应和成本。

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• 2025年6月
  ：首次披露印尼椰子加工项目规划
• 2025年8月
  ：完成印尼全资孙公司"欢乐家（印尼）实业有限公司"设立登记
• 2025年10月13日
  ：以约3870.90万元人民币收购PRIMA COCO公司的土地、厂房及设备[6]
• 2026年1月23日
  ：宣布对项目增资不超过3400万美元，总投资额由2100万美元提升至5500万美元（约3.82亿元人民币）[7]

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• 成立于2019年，具备椰肉、椰水、椰奶等全系列加工能力
• 其"椰子肉加工制品"正好契合欢乐家对椰肉原料的迫切需求
• 可有效降低对外部采购的依赖，平抑采购价格波动风险

：通过上游产业链布局，公司能够：

• 增强原材料供给的稳定性和安全性
• 降低采购成本波动对利润的影响
• 打造从原料到成品的全产业链竞争优势

：面对传统经销渠道收入下滑的压力，欢乐家积极拓展新渠道[4][8]：

新渠道类型	发展现状	挑战
零食专营连锁渠道	2025年1-9月收入已超去年全年	毛利率相对较低
椰子类原料初加工（椰浆）销售	取得初步成效	尚未实现规模效应

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• 抓住消费场景变化趋势，以"高频、即时消费"为核心特征
• 针对年轻消费群体，通过渠道定制化产品切入市场
• 实现产品形态与消费趋势的精准匹配[8]

：新渠道虽然取得一定业务进展，但整体毛利率较低且尚未形成规模效应，对利润的贡献仍需时间培育。

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• 优化生产流程，提高生产效率
• 降低库存成本，优化供应链管理
• 加强精细化管理，控制各项费用支出

：公司表示将继续推进提质增效举措，并加大市场拓展力度，探索更多产品、业务和渠道类型的可能，努力扩宽收入和利润来源[4]。

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挑战类型	具体表现
提价传导不畅	成本涨幅远超终端提价空间，消费者价格敏感度较高
新渠道盈利周期长	零食连锁和原料加工渠道毛利率低，规模化需要时间
印尼项目见效慢	产能建设和市场开拓需要较长周期
行业竞争加剧	消费环境承压，经销渠道收入下滑

• 原材料价格回落趋势
  ：2025年四季度以来，椰子油价格已出现回落，进口均价较8月高点下降6.8%[2]，有望缓解后续成本压力
• 印尼项目长期价值
  ：上游产业链布局完成后，将显著提升公司对原料价格波动的抵御能力
• 新零售渠道增长潜力
  ：零食专营渠道收入快速增长，有望成为新的增长引擎

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1. 印尼椰子加工项目进展
   ：项目投产时间、产能利用率、原料自给率提升情况
2. 原材料价格走势
   ：关注椰子油、棕榈油等核心原料价格变动趋势
3. 新渠道盈利能力
   ：零食连锁和原料加工渠道的毛利率改善情况
4. 产品提价接受度
   ：终端市场对产品提价的反应及销量变化

• 原材料价格进一步上涨风险
• 印尼项目进展不及预期
• 新渠道开拓效果不佳
• 消费环境持续承压
• 行业竞争加剧

当前欢乐家市盈率高达134.94倍（TTM），市净率9.85倍，反映市场对公司产业链布局和长期发展的期待。但考虑到2025年业绩大幅下滑，短期内估值存在消化压力。建议关注公司基本面改善拐点的出现。

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欢乐家在面对原材料成本上涨压力时，采取了**"四位一体"的综合应对策略**，包括产品提价与差异化定价、上游产业链布局（印尼项目）、渠道结构调整与多元化、以及内部提质增效。这一策略组合具有较强的前瞻性和系统性，体现了公司对长期发展的战略思考。

然而，从短期效果来看，提价策略收效有限，新渠道盈利能力尚未显现，叠加原材料成本持续高位，公司2025年业绩承受较大压力。印尼项目的投产和产能释放将是公司实现成本端改善的关键，预计需要1-2年时间才能看到明显效果。

，随着印尼项目投产、新渠道规模效应显现以及原材料价格回落，欢乐家有望逐步走出成本压力低谷，实现从"成本承压"到"产业链优势"的转变。投资者应保持耐心，关注公司基本面改善的节奏和力度。

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[1] 腾讯网 - “年报预告’变脸’,欢乐家渠道转型承压” (https://new.qq.com/rain/a/20260125A05V3S00)

[2] 腾讯网 - “降本与创新并进,南侨食品打造国产替代发展新曲线” (https://new.qq.com/rain/a/20260121A02CHF00)

[3] 腾讯网 - “欢乐家预计2025年度归母净利润降66.07%至76.25%” (https://new.qq.com/rain/a/20260123A06LQX00)

[4] 腾讯网 - “欢乐家:预计2025年归属净利润3500万至5000万元” (https://new.qq.com/rain/a/20260123A06ZCN00)

[5] 金灵API数据 - 公司概况与实时报价

[6] 新浪财经 - “欢乐家加码印尼椰子加工项目 总投资增至5500万美元” (https://finance.sina.com.cn/stock/aigc/tzxm/2026-01-23/doc-inhihwxu1989376.shtml)

[7] 搜狐 - “股市必读:欢乐家(300997)预计2025年全年归属净利润盈利3500万元至5000万元” (https://www.sohu.com/a/979962220_122121789)

[8] 腾讯网 - “从渠道重构到产业链出海,欢乐家在重塑增长逻辑” (https://new.qq.com/rain/a/20260123A07WUD00)

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报告撰写时间：2026年1月27日
数据来源：金灵API、公开市场信息整理