科技股遭抛售之后全球市场走势分化；比特币暴跌至16个月低点

2026年2月5日的市场走势是全球股市的一个重要转折点，其特点是在对人工智能投资回报的怀疑情绪日益升温的背景下，科技股估值面临的压力不断加大。据《华尔街日报》[1]报道，美国股指期货和全球市场走势分化，投资者正在消化科技股抛售的影响，纳斯达克股指期货早盘走高，表明大幅下跌后市场可能趋于企稳。科技板块的明显疲软反映了自2023年以来主导市场情绪的人工智能驱动增长叙事正在被根本性重新评估。

抛售的范围不仅限于科技股，还延伸至其他成长型板块，其中公用事业板块跌幅最为严重，达-4.58%[0]。这种模式表明，市场重新定价并非仅限于科技公司，而是代表着从依赖动量、高估值的成长策略向更具防御性的价值型敞口的广泛轮动。此前科技股回调中常见的逢低买入行为消失，这表明市场心理可能出现了制度性转变，值得密切关注[4]。

在2026年2月4日至5日的交易时段，美国股市呈现出明显的板块轮动模式。2月4日纳斯达克综合指数下跌1.35%，此前2月3日已下跌1.74%，反映出对重仓科技股的成长型投资组合的集中压力[0]。该指数较近期高点已下跌约500点，从历史估值指标来看，这是一次有意义的回调。

道琼斯工业平均指数表现相对强劲，在大盘下跌的情况下上涨0.36%，表明投资者偏好具有可靠业绩记录、对经济敏感的派息公司[0]。道指与纳指之间的这种背离——为近几个月来单日最大差值——表明资本配置策略出现结构性转变，而非临时波动。罗素2000指数下跌1.24%，进一步证实了作为国内经济乐观情绪代表的小盘成长股也面临抛售压力，尽管它们历来与美国经济增长预期相关。

板块表现数据揭示了本轮重新定价期间投资者偏好的明确层级。基础材料板块表现最佳，上涨1.35%，其次是金融服务板块（0.93%）和能源板块（0.89%）[0]。这些板块具有一些共同特征，在当前市场环境下颇具吸引力：面向全球工业需求、拥有有形资产基础、与科技股相比估值倍数相对适中。

医疗保健板块小幅上涨0.25%，反映了其传统的防御性特征，而公用事业板块（-4.58%）和科技板块（-2.00%）的表现不佳则突显了市场对高杠杆、资本密集型增长模式的摒弃[0]。非必需消费品板块下跌1.31%，工业板块下跌0.53%，表明市场轮动并非普遍转向安全资产，而是转向兼顾增长潜力与估值纪律的特定风险调整后回报特征。

科技板块的疲软在软件与服务企业中尤为严重，这些企业面临多方面的压力。自1月28日以来，软件与服务板块累计蒸发约8300亿美元市值，标普500软件与服务指数在连续六个交易日下跌后，较2025年10月的高点已下跌近13%[4]。更重要的是，该指数较2025年10月的高点已下跌26%，表明当前的回调是一次有意义的回落，而非临时波动。

此前科技股回调中常见的逢低买入行为消失，这一与历史模式的显著背离引起了市场分析师的关注[4]。这种行为转变可能反映出投资者在估值纪律方面日益成熟，或是对人工智能驱动的收入增长可持续性的担忧，亦或是此前积累阶段可用资本耗尽。

比特币暴跌至约7.3万美元，突破了关键的技术和基本面支撑位，这对加密货币市场及相关企业战略具有重大影响。据多项市场分析[2][3]显示，这是比特币16个月以来的最低水平，自2023年10月以来首次跌破约8.07万美元的已实现市值。已实现价格是所有比特币持有者的平均买入价，是衡量整体成本基础支撑的关键指标。

衍生品市场在此期间承受了巨大压力，随着价格下跌，约8亿美元的头寸被清算[3]。市场深度——衡量流动性和订单簿韧性的指标——仍较2025年10月的峰值低30%以上，表明在没有大幅价格影响的情况下，吸收抛售压力的能力有所下降[3]。比特币与股市的相关性在近几个月有所增强，但目前似乎正在破裂，这给机构投资者的投资组合对冲策略带来了复杂性。

比特币价格下跌给在2024-2025年牛市期间积累加密货币的企业财库策略带来了前所未有的压力。Strategy（MSTR）是最知名的企业比特币持有者，其持有的约70万枚比特币在峰值时价值约520亿美元，目前其比特币持仓已跌破公司76037美元的平均成本价[3]。这是Strategy的全部比特币头寸首次浮亏，造成了重大的按市值计价损失，并可能导致公司市净率溢价发生变化。

这一影响不仅限于Strategy，还波及其他持有比特币的企业，以及加密货币作为财库储备资产的更广泛问题。Galaxy Digital报告的与90亿美元比特币巨鲸动向的关联，突显了加密货币持仓的集中性，大规模头寸清算可能加剧价格下跌[7]。财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）表示政府不会救助比特币，这增加了一个可能影响市场心理的政策维度[6]。

科技板块抛售与日益增长的担忧密切相关：人工智能驱动的工具可能会压缩软件、数据和分析公司的估值，而非带来增量收入增长。据BNN Bloomberg[5]报道，此次重估反映了四个主要担忧：人工智能基础设施投资的资本密集度极高，但回报前景不确定；随着技术日益普及，人工智能功能可能出现商品化；人工智能计算需求相关的运营成本上升带来的利润率压力；以及可能削弱老牌软件供应商定价权的竞争动态。

路透社报道[4]中提到的与Anthropic相关的事态发展，成为更广泛板块重估的催化剂，促使投资者质疑人工智能颠覆最终是利好现有软件巨头还是会带来新的竞争威胁。此次重估发生在企业人工智能基础设施支出不断增加的背景下，企业报告的资本支出大幅增加，但尚未展现出相应的收入增长。

综合分析揭示了多个跨领域的关联和更深远的影响，只有同时考察多个市场板块才能发现这些内容。首先，高估值科技股与比特币同时下跌，表明自2023年以来主导投资主题的“数字资产”叙事正在被广泛重估。这两类资产都具有依赖增长、依赖未来现金流和投机性持仓的特征，目前似乎不再受机构投资者青睐。

其次，资金向基础材料、能源板块轮动，表明投资者正在寻求具有经济敏感性的防御性敞口[0]。这种轮动模式在历史上通常先于或伴随经济乐观时期，表明市场参与者认为人工智能颠覆逻辑正在被合理定价，而非失效。

第三，此前常见的逢低买入行为消失，这可能是市场动态的一个潜在结构性变化[4]。如果这种趋势持续，可能会降低未来科技板块反弹的幅度，同时增加回调的频率和深度——这一动态将从根本上改变成长型投资策略的风险回报特征。

第四，Strategy等企业的比特币策略面临压力，突显了上市公司持有高波动性资产的集中风险[3]。企业比特币持仓可能从市净率溢价转为折价，这可能会对债务契约、信用评级和股东关系产生影响，其影响范围远超加密货币市场本身。

分析指出了几个需要市场参与者关注的高风险因素。科技板块的集中风险仍然很高，纳斯达克指数的大幅下跌表明重仓科技股的投资组合仍面临大幅波动[0]。软件板块较10月高点下跌26%，表明其存在可能持续超越单纯回调的结构性疲软。

加密货币市场困境对直接投资者和企业资产负债表都构成了较高风险[2][3]。比特币跌破已实现价格——历史上的强支撑位——表明可能存在持续下跌的动力。Galaxy Digital涉及的巨鲸动向和持续的衍生品清算表明，当前水平的抛售压力可能尚未完全消化[7]。

人工智能投资逻辑重估给那些在没有明确投资回报路径的情况下大举发展人工智能能力的公司带来了中度风险[5]。资本支出承诺与短期收入增长之间的脱节，可能会随着季度业绩纳入这些投资而导致利润率进一步压缩和估值调整。

资金向基础材料和能源板块轮动，为寻求具有经济敏感性的防御性敞口的投资者带来了潜在机遇[0]。这些板块在科技股重估期间表现出相对韧性，同时与全球工业需求保持关联，可能从基础设施支出计划中受益。

软件与服务板块的估值压缩可能为具有长期投资视野、认为人工智能颠覆最终利好而非损害现有软件供应商的投资者创造入场机会[4]。尽管近期投资者遭受损失，但当前较10月高点的折价可能对具有适当风险承受能力和投资期限的买家具有吸引力。

企业比特币困境为相信加密货币基本价值主张尽管暂时价格疲软但仍然成立的加密货币投资者创造了潜在机遇。困境持有者的被迫抛售往往会为耐心资本创造历史性买入机会，不过复苏的时间和规模仍不确定[3]。

市场数据显示，2026年2月5日的走势是一个重要转折点，其特征包括：受人工智能成本担忧影响的科技板块重估、对比特币的关键支撑位突破（对企业财库战略具有影响）、向实物资产和价值型敞口加速轮动、此前常见的逢低买入行为消失（表明可能出现制度性转变），以及企业比特币持仓面临压力（尤其是Strategy的集中持仓）。决策者应密切关注美联储有关科技股估值的声明、主要人工智能相关企业即将发布的财报、包括衍生品清算模式在内的加密货币市场稳定指标，以及企业对按市值计价损失的战略回应，以应对形势的发展。