莫干山家居2025年前三季度营收增长乏力原因分析

根据搜索获取的信息，我为您详细分析莫干山家居2025年前三季度营收增长乏力的原因。

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根据招股书数据显示[1][2]：

• 营收表现
  ：2023年至2025年前三季度营收分别为33.94亿元、34.56亿元、25.19亿元
• 增长态势
  ：2024年营收增速仅1.8%，2025年前三季度同比下滑1.2%
• 盈利能力
  ：毛利率从2023年的22.2%提升至2025年前三季度的25.7%
• 净利润
  ：2025年前三季度为2.80亿元，相较前期基本持平

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2025年全国房地产市场整体延续调整态势[3]，对家居行业形成直接冲击：

• 二季度以来新房销售边际转弱
• 二手房市场持续"以价换量"
• 全国规模以上建材家居卖场2025年全年累计销售额同比下跌3.33%[4]

作为与房地产高度相关的上游供应商，莫干山家居的板材产品需求受到明显抑制。

公司传统核心业务人造板面临双重压力[1][5]：

指标	变化幅度
销量	同比下滑9.0%
均价	同比下降7.9%
收入占比	从69.0%降至59.6%

这种"以价换量"的策略并未能阻止收入下滑，反而导致核心业务规模收缩。

板材行业整体承压，中小品牌加速出清[6]：

• 市场层面价格战激烈，企业利润空间被压缩
• 行业平均利润率下滑
• 消费者对价格敏感度提升，品牌溢价能力受限

公司正从传统人造板业务向定制家居业务转型[2]：

• 人造板收入占比从69.0%降至59.6%
• 定制家居业务占比逐步提高
• 新业务尚未能完全弥补传统业务下滑的缺口

公司存在较严重的生产外包模式[7]：

• 将生产环节外包给第三方
• 对供应链控制力相对较弱
• 在行业下行期更难通过成本优势获取市场份额

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莫干山家居营收增长乏力是

的结果：

1. 外因
   ：房地产市场持续调整+家居行业整体景气度下滑
2. 内因
   ：核心业务量价齐跌+转型期青黄不接+外包模式限制竞争力

值得关注的是，公司毛利率持续提升（从22.2%增至25.7%）表明产品结构优化和成本控制能力有所改善[2]，但这未能完全抵消营收下滑的影响。未来公司能否成功向定制家居业务转型，并在绿色环保板材领域建立差异化竞争优势，将是决定其后续发展的关键。

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[1] 腾讯网 - 《莫干山家居赴港IPO:曾因信披违规被监管警示 外包依赖与增长失速下的转型困局》(https://new.qq.com/rain/a/20260121A02KFB00)

[2] 腾讯网 - 《装修党福音!环保板材商莫干山家居冲击港股,靠经销商撑起超30亿元收入》(https://new.qq.com/rain/a/20260120A06TBV00)

[3] 腾讯网 - 《2025年全国家居市场研究报告》(https://new.qq.com/rain/a/20260125A01OAH00)

[4] 腾讯网 - 《2026年绿色、智能、适老将成为家居建材行业新的增长引擎》(https://new.qq.com/rain/a/20260115A05P2T00)

[5] 腾讯网 - 《新股前瞻莫干山家居:人造板量价齐跌,定制家居能否扛起增长大旗?》(https://new.qq.com/rain/a/20260120A024WN00)

[6] 今日头条 - 《穿越周期福湘木业张博:拒绝短期博弈,板材行业价值坐标加速重构》(https://www.toutiao.com/article/7602473844532363827/)

[7] 云掌财经 - 《"外包依赖症"下的莫干山家居赴港上市,承压之际的转型与闯关》(https://tech.123.com.cn/show/b1262505.html)