京东健康（6618.HK）商誉减值风险分析报告

根据京东健康2020-2024年年度财务报表数据，

[0]。这一特点在上市公司中较为罕见，意味着：

指标	数值	风险评估
商誉金额	0元	无商誉减值风险
无形资产金额	20.95亿元	占总资产2.94%
资产总额	712.75亿元	财务状况稳健
流动比率	2.92倍	流动性充裕

图表说明：上图展示了京东健康2020-2024年商誉为0的长期趋势、无形资产变化情况以及商誉占总资产比例

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年份	商誉(百万元)	无形资产(百万元)	商誉占比	无形资产占比
2020	0	28.5	0%	0.06%
2021	0	25.4	0%	0.05%
2022	0	2,268.0	0%	3.70%
2023	0	2,182.2	0%	3.39%
2024	0	2,094.5	0%	2.94%

• 2021-2022年无形资产大幅增长
  ：从2,540万元跃升至22.68亿元，主要源于技术平台和数字化基础设施的建设投入[0]
• 近两年保持稳定
  ：2023-2024年无形资产维持在20-22亿元水平，占比稳定在3%左右

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风险维度	分析	结论
收购溢价风险	公司历史上未产生需要确认商誉的大额收购	无此风险
减值测试压力	无商誉科目，无需进行减值测试	无此风险
利润波动风险	不会因商誉减值导致利润突然大幅下降	无此风险
资产负债率影响	商誉为零不会虚增资产或净资产	报表更真实

京东健康商誉为零的根本原因在于其

：

• 主要依托京东集团生态体系内部孵化
• 用户增长来自平台自然流量和品牌效应
• 业务扩张主要通过技术投入而非外延并购

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尽管商誉风险极低，仍需关注以下

：

资产类别	金额(亿元)	减值风险因素
技术平台/软件	~15-20	技术迭代、竞争加剧
商标及品牌	较低	品牌声誉受损
用户数据资产	难以量化	隐私合规风险

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1. ✅
   零商誉
   ：财务报表更真实可靠
2. ✅
   低无形资产占比
   ：仅2.94%，减值风险可控
3. ✅
   强劲盈利能力
   ：2024年Non-IFRS净利润47.9亿元，同比增长102.8%[1]
4. ✅
   充裕现金储备
   ：现金及短期投资合计512亿元[0]

1. ⚠️
   估值偏高
   ：当前P/E 36.94倍，高于行业平均水平
2. ⚠️
   市场竞争
   ：阿里健康、平安好医生等竞争激烈
3. ⚠️
   政策风险
   ：互联网医疗监管政策变化

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，主要依据：

1. 商誉科目连续五年为零
   ，不存在商誉减值测试压力
2. 无形资产占比仅2.94%
   ，且主要为技术平台类资产
3. 公司采用有机增长模式
   ，避免了大量收购带来的商誉风险
4. 财务结构稳健
   ，流动比率2.92倍，现金储备充裕

对于投资者而言，京东健康在商誉减值风险方面属于

，但需关注其估值水平和市场竞争格局变化。

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[0] 金灵API - 京东健康资产负债表数据 (6618.HK 2020-2024年度财务数据)

[1] 亿欧网 - “京东健康发布2024年财报:收入582亿元,净利润达47.9亿元” (https://www.iyiou.com/analysis/202503061091944)