和铂医药Harbour Mice技术平台价值分析：与阿斯利康战略合作深度解读

根据我收集到的资料，下面为您详细分析和铂医药Harbour Mice技术平台的价值以及与阿斯利康的合作前景。

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Harbour Mice是和铂医药的核心技术平台，也是

[1]，具备极高的专利壁垒。该平台包含两个子平台：

• H2L2平台
  ：用于生产全人源的经典型抗体，能够提高抗体药物发现和验证的速度及效率
• HCAb平台
  ：产生全人源仅重链抗体，可轻易转换为最小的抗原结合蛋白，适用于建立双特异性抗体

此外，和铂医药还基于HCAb平台开发了

，用于开发多特异性抗体分子，将免疫细胞重定向到肿瘤微环境，实现高效且选择性的抗肿瘤作用[1]。

Harbour Mice平台在行业内具备较高的知名度和显著的竞争优势：

1. 全球专利保护
   ：该平台拥有包括美国和中国在内的全球主要和新兴市场专利保护，和铂医药拥有在全球独家使用和开发该平台的权利[2]

2. 技术稀缺性
   ：全人源转基因小鼠技术全球仅四家拥有，和铂医药是其中之一，这构建了极高的竞争壁垒[1]

3. 行业验证
   ：平台已得到行业的充分验证，与Moderna、阿斯利康、辉瑞等全球制药巨头的合作验证了平台价值[1]

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和铂医药自2021年以来累计签署

，总潜在交易金额[1]。以下是主要合作案例：

合作时间	合作方	项目	潜在交易金额
2022年4月	阿斯利康	HBM7022 (CLDN18.2xCD3双抗)	3.5亿美元
2024年5月	阿斯利康	临床前单抗项目	6亿美元
2025年3月	阿斯利康	多特异性抗体全球战略合作	45.75亿美元

根据和铂医药2024年度业绩公告[3][4]：

• 总收入
  ：约2.74亿元人民币（3810万美元）
• 盈利
  ：约1941万元人民币（270万美元），
  连续两年实现盈利
• 经常性收入
  ：从2023年的4097万元人民币增长至
  1.21亿元人民币
  ，增幅达
  196.5%
• 现金盈利
  ：约2.21亿元人民币，创历史新高
• 研发开支
  ：从4510万美元减少至2100万美元，降幅53.4%

经常性收入的快速增长反映了技术平台授权模式的可持续性和商业价值。

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和铂医药与阿斯利康的合作经历了三个阶段：

1. 2022年4月
   ：首次合作，将CLDN18.2xCD3双特异性抗体（HBM7022/AZD5863）授权给阿斯利康，获得2500万美元预付款及最高3.25亿美元里程碑付款。这是
   中国药企出海的首款双抗
   [5]

2. 2024年5月
   ：子公司诺纳生物与阿斯利康就临床前单克隆抗体项目达成许可合作，金额超6亿美元[5]

3. 2025年3月
   ：第三次合作升级为
   全球战略合作伙伴关系
   ，这也是自2022年以来的第三次携手[5][6]

根据协议条款[6][7]：

• 首付款
  ：1.75亿美元
• 研发及商业里程碑付款
  ：最高达
  44亿美元
• 新增项目选择权
  ：阿斯利康可提名更多靶点
• 股权投资
  ：阿斯利康以每股10.74港币（较收盘价溢价37.2%）认购和铂医药
  9.15%的新发行股份
  ，投资金额1.05亿美元
• 创新中心
  ：双方将在北京共建创新中心
• 合作期限
  ：可延长至五年

此次合作刷新了三项纪录[8]：

1. 首付款价值比
   ：1.75亿美元首付款对应9.15%股权稀释，估值较二级市场溢价32%
2. 里程碑设置
   ：临床前至商业化分7阶段付款，峰值对应单项目收益超15亿美元
3. 技术捆绑
   ：阿斯利康获得Harbour Mice全人源抗体平台优先使用权，覆盖5个靶点组合

这种"

"模式，折射出国际巨头对国内顶尖技术的渴求[8]。

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基于以下因素，Harbour Mice平台具有显著的估值溢价潜力：

1. 技术独占性
   ：全球四家全人源转基因小鼠平台之一
2. 授权模式优势
   ：轻资产运营，研发成本可控
3. 持续性收入
   ：经常性收入196.5%的增速验证了商业模式的可持续性
4. 巨头发酵
   ：阿斯利康的"复购"行为证明了技术平台的全球竞争力

• 研发风险
  ：创新药研发周期长、不确定性高
• 竞争加剧
  ：百奥赛图RenMice等竞争平台的崛起
• 地缘政治
  ：国际合作可能受宏观环境影响

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Harbour Mice技术平台作为全球稀缺的全人源抗体技术平台，凭借其专利壁垒和广泛的商业验证，已展现出强大的价值创造能力。与阿斯利康的深度合作（总金额超45亿美元）不仅验证了平台的技术价值，更标志着中国创新药技术获得了国际龙头的认可。

从财务数据看，公司连续两年盈利、经常性收入高速增长、现金盈利创新高等指标，均支撑着平台的长期估值逻辑。随着更多合作项目的推进和自研管线的商业化，和铂医药有望在创新药赛道继续保持领先地位。

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[1] 雪球 - 《和铂医药(02142.HK):全球稀缺性技术平台驱动下的创新药价值重估》 (https://xueqiu.com/2904984833/322721235)

[2] 和铂医药官网 - 技术平台 (https://www.harbourbiomed.cn/technology)

[3] 今日头条 - 《和铂医药公布2024年度业绩》 (https://www.toutiao.com/article/7488175313034166784/)

[4] 东方财富网 - 《和铂医药2024年年内溢利278万美元》 (https://finance.eastmoney.com/a/202503313361206185.html)

[5] 摩熵医药 - 《和铂医药与阿斯利康三度携手》 (https://www.pharnexcloud.com/zixun/sx_41095)

[6] 网易 - 《和铂医药与阿斯利康达成全球战略合作》 (https://www.163.com/dy/article/JRE6U5UN05509P4E.html)

[7] 搜狐 - 《独家对话解密全球生物龙头阿斯利康牵手和铂医药始末》 (https://www.sohu.com/a/876156917_130887)

[8] 今日头条 - 《国产创新药出海3.0时代:解码和铂医药42亿交易背后的产业变局》 (https://www.toutiao.com/article/7486469099946590754/)