市场每周展望：最高法院关税裁决与科技板块轮动

本分析基于2026年2月14日发布的Seeking Alpha文章[1]，内容涵盖截至2026年2月中旬的市场动态。该文章提供了一份全面的每周市场展望，重点围绕两大主题：即将到来的最高法院对特朗普总统关税政策的裁决，以及2025年10月以来持续的资金从科技与软件股流出的显著轮动。鉴于最高法院已将2026年2月20日定为关税案的下一个意见发布日，并在2月24日和25日安排额外庭审[2][3]，这一时间节点尤为关键。

文章指出，“人工智能带来的生产率提升正演变为对众多企业、行业及其细分领域的毁灭担忧”，这一观点捕捉到了近几个月推动大规模板块轮动的关键市场情绪转变。科技与软件板块“自10月以来持续失血”，与2025年大部分时间由人工智能驱动的上涨行情形成显著趋势逆转。

市场数据显示，2026年2月初市场波动显著，2月12日出现大幅下跌，随后2月13日试图反弹。2026年2月12日，市场大幅下挫：标普500指数（S&P 500）下跌1.79%，纳斯达克指数（NASDAQ）下跌2.36%，罗素2000指数（Russell 2000）下跌2.58%[0]。不过，2月13日市场出现反弹迹象，标普500指数基本持平（涨幅0.03%），纳斯达克指数小幅回升（跌幅0.07%），罗素2000指数上涨1.01%[0]。这一走势与文章所观察到的“上周五遭重创的多数资产在本周交易中试图反弹”相符。

板块表现数据清晰地展现了当前的轮动态势[0]：

板块	表现
公用事业	+3.55%（领涨）
能源	+1.64%
基础材料	+1.56%
必需消费品	+1.43%
医疗保健	+1.35%
科技	-0.68%（表现最差）
房地产	-0.41%

该数据印证了文章关于科技板块持续下跌的判断。科技板块表现最差，而公用事业、必需消费品等防御性板块领涨，这是一种典型的避险轮动格局，通常在投资者预期经济不确定性或寻求安全避风港时出现。

科技精选板块SPDR基金（XLK）在过去30个交易日下跌4.17%，从145.63美元跌至139.56美元[0]。该区间最高价为149.90美元，最低价为135.07美元，价格波动区间达10%。20日移动平均线为143.26美元，表明该板块当前交易价格低于近期平均水平——这一技术指标或预示着若无积极催化剂，板块将持续走弱[0]。

最高法院即将作出的关税裁决对金融市场而言是一个关键的二元事件。最高法院已将2026年2月20日定为关税案的下一个意见发布日，并在2月24日和25日安排额外庭审[2][3]。该裁决可能会推翻特朗普总统的大部分标志性关税政策，标志着一个重要的政策拐点。

财务风险巨大。关税收入同比激增304%，年初至今（YTD）已达1240亿美元，2026年1月的关税收入为300亿美元[4]。若裁决反对关税政策，将为消费者带来切实减负，并对通胀预期产生重大影响[5]。市场正密切关注这一裁决，因其可能重塑贸易政策、消费者价格、零售利润率以及2026年整体通胀前景。

围绕该裁决的不确定性加剧了当前市场波动，投资者正针对多种潜在结果进行仓位调整。若关税政策被全面推翻，面向消费者的企业和依赖进口的行业可能受益，而受益于关税保护的企业则可能面临压力。

文章关于人工智能生产率提升演变为“毁灭担忧”的观察，反映了市场对软件板块的情绪出现重大转变。据CNBC[6]报道，软件行业高管指出，“人工智能正迫使每家软件公司保持警觉”，这表明人工智能将如何重塑竞争格局存在普遍不确定性。

不过，部分华尔街分析师在这一疲软态势中看到了机遇。摩根士丹利（Morgan Stanley）已筛选出9只受人工智能冲击、目前折价交易的软件股，认为“对生成式人工智能颠覆的担忧已过度”[7]。彭博社（Bloomberg）报道称，“人工智能引发下跌后，软件股价格已跌入谷底”，一些市场专业人士认为，基于扎实的基本面，板块有望反弹[8]。看空的市场情绪与分析师的基本面评估之间的分歧，是一个关键的矛盾点，这一矛盾可能会在即将到来的财报季中得到化解。

当前市场环境反映了多种强大力量的交织：（1）最高法院关税裁决悬而未决带来的政策不确定性；（2）人工智能颠覆担忧驱动的板块轮动；（3）2025年10月市场见顶后的技术动量因素。这些因素共同造就了一个复杂的市场格局，传统防御性板块表现优于大盘，而成长型科技股则持续承压。

从科技板块向公用事业板块的轮动不仅是短期避险交易，更可能反映出在人工智能生产率提升给成熟软件企业带来竞争不确定性的环境下，市场对增长预期进行的更根本性重估。关税收入激增304%[4]进一步加剧了复杂性，因为这些成本最终会转嫁给消费者或由企业利润消化，既影响通胀预期，也影响企业盈利前景。

当前的板块轮动格局表明，市场参与者已将经济前景的高不确定性纳入定价。关税政策不确定性与人工智能驱动的竞争颠覆相结合，形成了一种双重盲态环境，传统的增长指标可能不足以用于估值。

科技股的技术面疲软与部分分析师的基本面乐观预期[7][8]之间的分歧表明，短期内市场可能对人工智能颠覆担忧反应过度。不过，自2025年10月以来轮动的幅度和持续性表明，这可能代表市场领涨板块的更持久转变，而非短期回调。

1. 关税裁决波动
   ：最高法院的裁决是一个具有重大影响的二元事件。若裁决对关税政策不利，可能引发多个板块的大幅市场波动，尤其是依赖进口的板块。反之，若裁决维持关税政策，则当前市场态势可能延续。
2. 科技板块动量
   ：若人工智能颠覆担忧加剧，2025年10月以来科技股的持续下跌可能延续。目前该板块交易价格低于其20日移动平均线[0]，若无积极催化剂，这可能预示着进一步下跌的潜力。
3. 通胀风险敞口
   ：若关税政策被维持，持续高企的关税收入可能维持通胀压力，限制美联储的政策灵活性，并影响利率预期。
4. 板块关联风险
   ：若经济不确定性上升，当前从成长型板块向防御型板块的轮动可能加速，可能导致双向估值错位。

1. 软件板块的价值机遇
   ：正如摩根士丹利[7]所指出的，部分受人工智能冲击的软件股可能正以低于基本面价值的价格交易。即将到来的财报季将是判断人工智能担忧是否合理或过度的关键。
2. 防御性仓位配置
   ：当前的避险环境有利于防御性板块，若在最高法院裁决前不确定性持续，这些板块可能继续跑赢大盘。
3. 政策套利
   ：根据最高法院的裁决结果，政策转变可能带来特定板块的重大机遇。

本分析综合了市场数据、技术指标和外部信息，全面呈现当前市场状况。主要结论包括：

• 科技板块表现最差（跌幅0.68%），公用事业板块领涨（涨幅3.55%）[0]
• 科技精选板块SPDR基金（XLK）在过去30个交易日下跌4.17%，交易价格低于其143.26美元的20日移动平均线[0]
• 最高法院关税裁决定于2026年2月20日、24日和25日作出[2][3]
• 关税收入同比激增304%，年初至今（YTD）已达1240亿美元[4]
• 部分分析师认为受人工智能冲击的软件股存在价值机遇[7][8]

本信息仅供参考，旨在支持决策，不构成投资建议。防御性板块估值高企、科技板块估值低迷以及最高法院裁决悬而未决的组合，造就了一个复杂的市场环境，需要谨慎的仓位管理和风险管理。